​年内银行股屡创新高，达到33次！尽管四大行股息率接近历史低点，但机构依然对后市持乐观态度。

新盛公司直属客服电话19728795768同步威本周，A股市场迎来放量上涨，上证指数重回3500点，并连续刷新年内新高。上证50、沪深300等指数也频繁刷新年内高点，深证成指、创业板指等也连续创出阶段性新高。成交量显著放大，周五成交额达到1.74万亿元，为近三个月最高，全周累计成交额达7.48万亿元，为近四个月之最。

尽管如此，四大行的股息率正逼近历史低位。然而，银行板块指数在本周连续四日创下历史新高，自年初以来已累计33次刷新历史高点。在月K线上，该指数已连续六个月收红（包括7月），仅在2月微幅下跌0.55%，年内涨幅接近22%。

随着银行股连续攀升，市场逐渐显现出对高位的担忧。一些投资者认为，银行股的股息率已跌至历史低位，其估值优势不再明显。他们的主要观点是，目前四大银行的股息率已低于2015年高峰期的水平。

截至本周五收盘，42家A股上市银行的股息率中位数为3.91%，而四大银行的股息率均未达到这一水平，具体为：建设银行3.9%、农业银行3.83%、中国银行3.81%、工商银行3.81%。

以建设银行为例，2014年6月26日，其2013年度现金红利股权登记日的收盘价为4.2元/股，每10股派发3元（含税），股息率约为7.14%。到了2015年最高点7.48元，当年每10股派发3.01元（含税），股息率为4.02%。

采用相同的方法计算，农业银行2014年股息率为7.02%，2015年最高价时股息率为4.28%；中国银行2014年股息率为7.08%，2015年最高价时股息率为3.19%；工商银行2014年股息率为7.05%，2015年最高价时股息率为4.3%。在那一波剧烈下跌中，四大行平均跌幅超过30%。

此后，从2016年3月至2018年1月，四大银行股价持续上涨，引领银行板块走出牛市行情。至高点时，建设银行股息率为2.95%、农业银行3.7%、中国银行3.61%、工商银行3.1%。之后，四大银行股价再次平均下跌超过30%。

尽管如此，机构对银行股的后市持乐观态度。长江证券指出，部分投资者认为当前大型银行的股息率（约4%）缺乏吸引力。但实际上，银行股的基本面复杂，市场对估值定价缺乏统一标准，长期绝对估值水平较低，因此投资逻辑的演绎比目标估值更为重要。

长江证券进一步指出，股息率与国债利差是核心定价因素。目前，十年期国债收益率在1.6%左右波动，国有大行A股、H股的平均股息率分别为3.94%、5.08%（已考虑财政注资摊薄影响）。如果国债收益率继续下降，将推动国有大行估值进一步上升、股息率下降。花旗指出，多种因素将加快共同基金和保险公司对股市的投资步伐，并促使家庭资产重新分配至股票市场，尤其是大盘ETF和高收益股票，这对指数权重高且股息率高的中国金融机构构成利好。中国银行股的下跌空间有限，因为股价的任何调整都可能带来更高的股息收益率，从而吸引投资者重新关注“底部捞底”的银行股。

花旗之前预测，中国股票投资占家庭总资产（574万亿元）的2.9%，低于美国的24.7%。目前，已观察到多项政策正推动家庭资产向股票市场重新配置。家庭资产中股票投资每增加1个百分点，将为股市带来超过5万亿元的资金流入。

银行业盈利前景被机构普遍看好。中信建投预计，下半年，存款利率市场化改革可能加速，银行的负债成本有望改善；其次，特别国债的持续发行将为银行带来稳定的中间业务收入；最后，房地产政策的进一步优化可能缓解相关贷款的质量压力。这三个因素共同作用，预计银行业全年净利润增速将达到5%至6%。

展望未来，华福证券认为，随着无风险收益率的下降，银行股息率的相对优势将更加明显。险资、被动资金、产业资本、公募基金、私募基金等各路资金持续增持银行股，为该板块带来了增量资金。最看好股份行子板块，其在财务清理、权重回归、估值和股息率安全垫方面的优势，有望加速估值修复。

华安证券表示，银行板块具有良好的市场适应性和中长期战略投资价值。在下半年尤其是四季度，随着经济改善和流动性宽松的宏观环境，银行板块通常会出现季节性机会。银行股具备资金中长期流入的政策导向和趋势。